第一情报 ---能源与环境

欧洲风能产业融资的主要资金来源

供稿人:罗天雨  供稿时间:2018-11-28   关键字:风力发电  欧洲风能  融资  资金来源  

一、债务和股权

欧洲风能融资的两个主要资金来源是股权赞助和贷款。股权赞助是指传统股权投资者对项目的投资,通常是项目所有人或开发商。 股权资本面临项目中最高的风险,因为项目所有人通过开发、建设和商业运作提供最初的概念理念的责任人。此外,如果项目违约进行清算,项目所有人也将是最后被清算收益的投资者。 但由于股权赞助面临的风险较大,回报通常也是比较丰厚的。

贷款是指借款人必须偿还的书面约定的贷款。 贷方在公司或项目中没有所有权份额。但是,如果项目无法满足债务偿还时间表,则会有一些抵押担保作为财务保障。 在项目违约的情况下,贷款人是在股权投资者之前,首要被清算赔付的部分。 因此,债务通常被认为是风险较低的投资,因此与股本相比,融资成本较低。

风能贷款有两种主要类型:建筑贷款和再融资贷款。 建筑贷款通常用以筹集新资产。再融资贷款则是为了在较长的期限或较低的利率下偿还建筑贷款。

二、企业融资和项目融资

项目中的债权比以及它们的分配使用的方式将决定项目的资本或财务结构。财务结构通常有两种类型:企业融资和项目融资。

在企业融资结构中,投资是在所有者和项目发起人的资产负债表上进行的。债务是在公司层面上筹集的,贷款人借助公司的所有资产来清算不良项目。项目的管理和许多合同义务都在业主和项目赞助商一起内部化。因此,企业融资比项目融资耗时短,而且成本更低。

项目融资结构通常称为无追索权融资,投资将从原所有者和项目发起人的资产负债表中扣除。投资项目变成一个独立的业务实体,称为特殊目的载体(SPV),拥有自己的管理团队和财务报告,能够自行筹集债务。 由于债务在项目层面上升,因此在项目违约情况下,贷款人无需诉诸业主和项目发起人的公司资产。由于合同义务增加和风险管理结构更加复杂,项目融资的定价可能比企业融资更昂贵和更长。

项目融资交易中的债权比可能会有很大差异,具体取决于项目的具体情况、资本可供性以及项目所有者的风险预测。 对于风电项目,债务通常在70%到80%之间,权益则在30%到20%之间。

一个公司选择的资本结构将由其特定的风险预测,公司规模和行业因素决定。拥有巨额资产负债表的供电企业和公用事业公司将选择企业融资结构,并将自己作为该项目的唯一参与者来参加建设。募集资金将通过债务和股权工具在公司层面发生。

与公用事业不同的是,那些独立且资产负债更小,主营业务也不是风能源的电力生产企业拥有更强的项目融资能力。在项目融资结构中,合伙人之间的关系将是早期阶段重要的关键,筹款将通过项目层面通过债务和股本工具来进行,项目所有人需要组建财团以提供所需的股权,而贷款方将集合以便在债务方面为项目提供贷款。

三、提高债务和股权

项目业主和赞助商可以为了项目的发展从不同的渠道追加融资,包括外部私人投资者,商业银行和公共资本市场提供的资金支持,后者近几年来在风能融资债权项目里尤其具有优势 。

贷款通常以企业或项目方的名义发行债券来募集。如果债券是通过公司名义来发行的,一系列程序就是为了公司的一系列项目进行融资,如果是可循环能源投资的融资项目,债券会有“绿色”标签。 通过项目级别来发行的债券,债券将会被用于特定的可再生能源项目,因此它也是“绿色”的。项目债券以spv的名义发行,通常是无追索权项目融资结构的一部分。

被认定为是投资级别的债券,其最低信用评级是BBB-标准普尔,最低的穆迪评级为Baa 3。评级机构认为高于这个标准投资级债券可能会对投资者承担付款义务。

四、风能项目潜在资金来源

金融市场以债务和等价性方面的强大流动性支持风能市场的进一步扩大。低利率融资,成本改善和由技术进展扩大的信任条件都促成了项目的健康交易流。

债务流动性体现在建设阶段就可以在主要市场进行新的融资和再融资交易,贷款方,包括一系列银行和非银行金融机构,如出口信贷机构(ECA)和相互开发银行(MDB)和其他国际金融组织(IFI)在商业银行信贷不能提供服务的时候也会提供贷款支持。国际银行同样也加强了在欧洲风能领域的影响力并为该领域引发了更多竞争。日本银行,为其国内市场的持续低息环境所迫,将服务目标主要定位为欧洲风能项目提供金融支持的机构。

在股权方面,机构投资者对风能项目也开始倾注更多的关注。对技术的进一步看好使得机构投资者和战略投资者正在寻找回报稳定可见、可满足长期负债的风电项目。同银行相似,投资者更青睐于那些自带资产(可抵押)的绿色环保项目。于此同时,由于风电时长不断健康成长为投资者带来了良好的信心和交易记录,投资者如今也开始对早期的绿色风电项目进行投资。

 

参考资料

1、https://windeurope.org/about-wind/reports/financing-and-investment-trends-2017/

2、http://www.in-en.com/article/html/energy-2267571.shtml

3、http://www.china-nengyuan.com/news/123676.html

4、http://news.bjx.com.cn/html/20180418/892643.shtml

 


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