第一情报 ---能源与环境

风能产业金融投资基础

供稿人:罗天雨  供稿时间:2020-6-7   关键字:风力发电  金融投资  债权  

一、风能产业融资债权

欧洲风能融资的两个主要资金来源是发起人股权和债务。发起人股权是指传统的股权投资者,通常是项目的所有者或开发商。股权资本在项目中面临最高风险,因为所有者是负责通过开发、建设和商业运营带来初始概念创意的一方。此外,业主也是项目违约时最后被清算的投资者。由于股本资本面临苛刻的要求,因此回报也更高。

债务是指必须由借款人偿还的合同规定的贷款,贷方在公司或项目中没有所有权股份。但是,如果项目无法满足债务偿还时间表,它可以提供一些抵押品作为财务保护。在项目违约的情况下,贷方是在股本类型投资者之前要进行清算的第一方。因此,债务一般被认为是较低风险的投资,因此与股权相比,其融资成本较低。

风能融资中主要有两种债务类型:建设债务和再融资债务。筹集建设债务的目的是为新资产融资。筹集再融资债务是为了以更长的期限或更低的利率为建筑债务融资。 

二、风能产业公司融资和项目融资

项目中的债权比例,以及它们的使用方式,将决定项目的资本或融资结构。融资结构有两种类型:公司财务和项目财务。在公司融资结构中,投资在所有者和项目发起人的资产负债表上进行。债务是在公司层面筹集的,放款人可以利用公司的所有资产来清算不良项目。项目管理和许多合同义务已与所有者和项目发起人内部化。因此,公司融资比项目融资更快,通常也更便宜。

在通常称为无追索权融资的项目融资结构中,投资从原始所有者和项目发起人的资产负债表中扣除。投资或项目将变成一个单独的业务实体,称为“特殊项目公司(SPV)”,这类公司拥有自己的管理团队和财务报表,能够自行筹集债务。由于债务是在项目层面上筹集的,因此在项目违约的情况下,贷方无权使用所有者和项目发起人的公司资产。由于合同义务的增加和更复杂的风险管理结构,项目融资可能比公司融资更昂贵且确定周期更长。

项目融资交易中的债务权益比率可能会根据项目的具体情况,资金可用性和项目所有者的风险状况而有很大差异。对于风能项目,它们的债务介于70%至80%之间,而权益则介于20%至30%之间。

公司的资本结构将取决于其特定的风险状况,规模和行业领域。拥有大额资产负债表的电力生产商和公用事业公司将选择公司融资结构,并将该项目作为一个整体进行建设。筹款将通过债务和股权工具在公司层面进行。

与公用事业不同,资产负债表较小的独立电力生产商以及主要业务不是风能的公司具有更好的项目融资能力。在项目融资结构中,从很早的阶段开始,合作关系就成为关键。资金筹措将通过债务和权益工具在项目级别进行。项目所有者将需要组成财团来提供所需的股权,而贷方将聚集在一起以便在债务方面提供银团(一般由数家银行组成)项目贷款。

三、风能产业筹集债务和股权

项目所有者和发起人可以从不同来源筹集资金用于项目开发。这些可能包括自有资产负债表融资、外部私人投资者,商业银行和公共资本市场的融资。后者尤其因在风能融资中增加债务和股权而变得更加突出。

通常通过在公司或项目层面发行债券来筹集债务。在公司层面发行债券的情况下,流程将为项目组合的融资提供资金。当要融资的项目投资组合完全由可再生能源投资构成时,该债券可以带有“绿色”标签。如果债券是在项目级别发行的,将用于特定的可再生能源项目,因此是“绿色的”。项目债券是代表特殊项目公司发行的,通常是无追索权项目融资结构的一部分。

如果债券的信用等级为标准普尔最低BBB-或穆迪最低Baa3,则该债券被视为投资级。评级机构认为投资级债券很可能满足投资者的付款义务。

 

参考资料

1、https://windeurope.org/wp-content/uploads/files/about-wind/reports/Financing-and-Investment-Trends-2018.pdf

2、https://www.pillsburylaw.com/en/news-and-insights/infocast-wind-power-finance-investment-summit-2019.html

3、http://www.windenergydirect.org/

 

 

 


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