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风力发电产业投资来源——债务融资

供稿人:罗天雨  供稿时间:2020-6-7   关键字:风力发电  投资来源  债务融资  

自2011年以来,风电产业债务融资一直保持稳定增长。新兴业务和所有权模式已经使风能投资者群体多样化,并释放了银行、机构贷方和出口信贷机构(ECA)长期融资的潜力。这导致大量可负担债务的形成,尤其是无追索权融资形式的债务。

2018年筹集了269亿欧元的无追索权债务:

159亿欧元用于建设新项目,110亿欧元用于风电场的再融资活动,这两个数字都是一年内筹集的创纪录金额。

无追索权债务的整体增长是由离岸风电市场推动的,离岸风电在2018年融资165亿欧元,是2016年以前最高水平的两倍多。低利率和蜂拥而至的贷方使得债务融资条件持续有利,并且随着市场的成熟,开发商正在利用其借贷资金进行再融资业务,见证了海上风电项目的再融资在四年内发展到了85亿欧元的市场。

自2011年以来,欧洲陆上风能项目的无追索权债务市场一直保持稳定增长,复合年均增长率为15%。

无追索权融资一直是陆上风电的主要传统融资模式,但在2018年与海上风电的份额相同。无追索权债务占据了新资本总支出要求的60%,新离岸风电场筹集的债务从2017年的低点16亿欧元回调至80亿欧元,占所有新离岸资产融资的77%,与往年相比有了显著增长,前几年已称为吸收企业融资的新趋势。

 

离岸再融资市场的巨大增长推动了再融资活动增加的趋势,在为再融资活动筹集的110亿欧元无追索权贷款中,有85亿欧元用于离岸风电项目,25亿欧元用于陆上风电。

离岸风能再融资由四个项目主导,这些项目在风电场建设和调试完成后对其贷款进行了重组。它们是:Galloper(英国,16亿欧元),Dudgeon(英国,15亿欧元),Race Bank(英国,15亿欧元)和Veja Mate海上风电场(德国,11亿欧元)。

当前低利率的融资条件助长了这一融资趋势。开发商以更优惠的条件重组旧债,无论是价格还是贷款期限。但是,部分不断增长的再融资趋势也源于这些项目融资方式的变化。

拍卖激增带来的竞争压力改变了风能投资的财务安排,为内部化项目管理来选择公司财务结构可以使电力生产商在建设阶段在公司层面筹集更便宜的债务,从而降低财务成本。但是,许多在2018年达到最终投资决策的大型离岸项目都是通过基于项目融资的大量贷款来再融资的。开发商已经能够利用竞争激烈的借贷市场,并通过廉价债务来为其项目进行融资。这样一来,较小的开发商就可以为大型离岸项目筹集资金,而这一领域通常被一些拥有在其资产负债表上为大型项目提供资金来源(即企业融资)的大型开发商所占据。

对风能资产的信心和需求日益增长,使得电力生产商和开发商更容易退出项目并将其出售给不同的投资者,然后由他们使用项目融资来购买其所有权股份。电力生产商在初级阶段就知道在项目的什么时间段同哪一方进行交易。

项目融资债务一直约占新陆上风电项目筹集资金总额的一半。对于海上风电项目,无追索权债务的比例通常低于陆上风电,但这种趋势在2018年得到了扭转,达到最终投资决策的海上风电场筹集的所有资金中,有77%无追索权(项目融资)债务。这些融资方式主要是由一些大型风电场控制,这些风电场在项目融资的基础上筹集了很高的债务杠杆。

银行更习惯于离岸市场带来的风险,这些风险促进了以项目融资或无追索权为基础的新离岸项目的承接。

多年来,项目融资对于陆上和离岸投资中都有明显的增加杠杆作用的趋势。许多提供有吸引力的条款和有利条件的贷方影响了项目的最佳债务额,2018年的杠杆率约为90%。

债务市场以极具吸引力的政策条件支持了建筑业活动。2018年的交易量继续反映了其在定价、(付款)到期日和市场份额方面放宽贷款条件的总体趋势。低利率市场环境为风能项目提供了具有竞争力的资金和较低的融资成本。现如今,较大规模的项目可以在更有利的市场条件下进行资金募集。随着离岸风电市场的成熟和贷方对风险的适应程度越来越高,贷方索要的风险溢价一直在下降。

2018年有超过67家贷方保持活跃度,包括多边金融机构、出口信贷机构和商业银行。随着人们对欧洲风能行业的信心增强,国际银行继续加强其在市场上的影响力。

 

 

参考资料

1、https://windeurope.org/wp-content/uploads/files/about-wind/reports/Financing-and-Investment-Trends-2018.pdf

2、https://www.pillsburylaw.com/en/news-and-insights/infocast-wind-power-finance-investment-summit-2019.html

 


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