第一情报 ---经社风向

中国企业如何更好地“走出去”

供稿人:张毅菁  供稿时间:2005-6-9   关键字:跨国投资  海外并购  跨国产权保护  

根据国际经验,一国的人均国内生产总值(GDP)超过1000美元时,人们就会考虑资本输出。而中国早在2003年人均GDP突破1000美元前,就把企业“走出去”提上了议程:上世纪90年代,“走出去”的思路被首次提出;2000年,“走出去”成为国家的发展战略;2002年,中共十六大明确提出“走出去”的概念,表示要全面提高对外开放水平。

据商务部2005年2月初最新数据统计,2004年,经核准和备案设立的中国境外投资企业共计829家;非金融类对外直接投资额为36.2亿美元,比上年增长27%;截至2004年底,中国企业累计对外直接投资近370亿美元。

3月27日的法国《费加罗报》以整版篇幅介绍了中国企业投资欧洲的新动向。作者提供了一组数字,2003年中国人收购了112家德国企业,2004年168家,“一浪高过一浪”,成为仅次于美国的第二投资国。作者同时预言这股浪潮方兴未艾,因为今年5月1日中国将取消收购外国企业须经商业部批准的规定。

媒体评论:中国企业“走出去”障碍多
就在中国企业在海外资本市场上大举“出手”的同时,一些著名国际咨询公司的数据显示,中国企业60%-70%的合并案例是失败的。其中3/4收购企业的股价下降20%以上,仅36%的企业能维持其收入增长;当两个旗鼓相当的企业合并时,67%的中国企业无法获得交易时被夸大的效益。
 
近期,有越来越多的国内媒体对这一热点问题给予极大关注——《新财富》重点研究了中海洋和京电子两家国有控股上市公司的并购案例后认为,收购并没有给中海油带来与同类国际性企业并购一样的效果,而京东方在并购后不久也出现了一些问题和风险;《东方早报》将“TCL国际化之途步入泥潭且难以自拔”作为反面典型,提醒欲进行国际并购的国内企业需建立“等价交换”意识,并聘用具有公信力的中介机构全程提供专业服务;刊登在《世界知识》杂志上的《中国企业跨国投资辉煌与坎坷》一文特别分析了包括海尔、中航油、联想等多家企业或成功或失败的跨国投资案例,指出跨国投资失败的原因多种多样,居于首位的是公司本身存在管理缺陷和漏洞,而中国企业在跨国并购中面临的最大环境风险是东道国的政治风险及法律风险。媒体文章都希望这些实例能为准备“走出去”的国内企业提供可借鉴的经验、教训。
专家谏言:中国企业如何更好地“走出去”
“中国公司如何跨国投资”是一个全新的课题,走出国界后面对的是另一个世界、另一种文化、另一个政治与法律环境。跨国投资中需要重点考虑的两个因素是安全和成本,即如何选择投资结构来确保海外投资安全、规避海外投资风险?如何降低跨国投资的成本?
 
跨国产权保护仍然是巨大挑战   跨国公司可以去别国投资,但投资建成的财产在相当程度上要被当地政府控制,因为当地政府有权直接或间接通过立法侵蚀外国公司产权,如提高收入税、限制财产的使用权等。就海外投资的结构性安排,耶鲁大学管理学院金融经济学的陈志武教授提出了自己的观点。就投资的地区而言,如果投资目标国是美国、加拿大、西欧等法治可靠的发达国家,采用不同投资结构的契约风险和财产安全不会有太大差别,投资形式的选择可完全基于股权、债权、服务合同的一般性考虑而定;如果投资目标是阿根廷、委内瑞拉、苏丹、伊朗、印尼等发展中国家,由于其法治欠缺,若以股权形式、特别是以控股或100%持股的形式去那里投资,反而大大增加财产有朝一日被没收或被当地合法侵蚀的风险。就投资的行业而言,制造业和服务业的海外扩张,为了保证制造品质量和品牌价值,对海外投资的企业进行内部控制很有必要;而资源性企业的产出并不是与大众市场打交道的消费品,对这些海外投资企业内部控制的必要性没那么高,若持股反而增加中国企业海外产权风险,不妨以保证资源供给为首要目标。
 
中国公司跨国:国营还是民营?   《费加罗报》文章指出,在西方世界,国营企业早已名声扫地,可是中国收购者绝大部分是国家所有,难以给人信心。据商务部报告,去年对外直接投资中由私营企业进行的仅10%,这种比重太少,也意味着目前的海外投资更多是出于“政绩”和其它非经济因素。针对海外并购中国企居多的现象,陈志武教授指出:国营企业是最不在乎成本的,如果由国营企业去跨国投资经营,可能后果比只在国内经营会更加严重。与此同时,利用海外投资项目来帮助贪污、行贿、转账是另外一种潜在的大风险。为了给跨国过程注入更强的成本意识,应当鼓励民营企业去跨国,减少国营企业的跨国经营,至少不能让国营企业继续垄断跨国投资。比较理想和有效的方式是由政府提供某些风险资本,但由民营企业去具体“跨国”投资经营。

注册成为正式用户,登陆后,获得更多阅读功能与服务!
转载本文需经本平台书面授权,并注明出处:上海情报服务平台www.istis.sh.cn
了解更多信息,请联系我们

§ 请为这篇文章打分(5分为最好)