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刺激经济增长的同时应高度关注通货膨胀风险

供稿人:戴勇斌  供稿时间:2009-3-10   关键字:经济增长  通货膨胀  
2008年11月,中国政府为了应对金融危机推出了规模达到4万亿元人民币的经济刺激计划。但是就在今年“两会”前夕,华尔街日报中文网络版曾有报道,温家宝总理将宣布新的大规模支出计划以刺激经济。一时,全球股市深受刺激,普遍上扬。但是,3月5日,温家宝总理在《政府工作报告》中并没有提出市场预期中的大规模经济刺激计划。盼星星盼月亮、将中国视为国际金融危机“大救星”的某些国外财经媒体顿感失望。英国《金融时报》3月6日的社评《中国应亮出“经济刺激牌”》不无抱怨地宣称:虽然中国2009年的预算财政赤字将到达GDP的3%,但在出口同比下降17.5%的情况下,要实现2009年经济增长8%的目标,则有太过谨小慎微之嫌。而北京方面出台令人信服的刺激方案,是唯一最有希望重振中国乃至世界经济活动的机遇。这个建议给中国带了一顶“高帽子”,但却值得商榷。
 
自2008年11月以来,我国GDP增速有所下滑,CPI也在下降。根据国家统计局的数据,2009年2月份,我国PPI同比下降4.5%,CPI同比下降1.6%。因此,我国短期内将出现通货紧缩的趋势,这的确给更大规模经济刺激方案的出台预留出一定的空间。但是,我们同时也应该看到到,中央实施4万亿经济刺激计划以来,银行信贷迅速增长,且增速非常惊人。根据招商证券宏观经济小组分析,2008年11月到2009年1月新发放信贷2.8万亿,估计2月份新增贷款将达到1.1万亿,这将使得这几个月的信贷投放累计达到3.9万亿,和2007年全年相当,而2007年经济已经过热。此外,各级政府经济刺激方案的乘数效应也不可忽视。据渣打银行中国区首席经济学家王志浩估计,中央和地方政府参与投资规模将最终超过4万亿元,这使得今明两年政府参与的投资规模甚至有可能达到8—10万亿。其中中央财政承担的部分(约为4万亿的25%)主要采取直接投资和贷款贴息等方式。目前,财政资金仅对国家重点项目承担全部所需的资本金,而对于大多数地方投资项目,中央财政只投入很小一部分资金。商业化程度越高的项目,越有可能仅获贴息,而非财政资金直接注入。因此,大多数项目需要地方政府提供配套资金(大致为项目总投资的30-40%),以及银行贷款来解决项目所需其余资金。
 
结论:面对银行信贷迅速增加,我们一定要谨防中期出现通货膨胀风险,而不能一味扩大经济刺激规模。目前,国际金融形势依旧相当不确定,欧美各国政府为了拯救金融体系,推出了数字惊人的救市方案。无论如何,这些天量的流动性最终还是要注入市场,因此世界范围内恶性通货膨胀的幽灵已经隐约可见。在这个紧要关头,我们要对通货膨胀尤其是恶性通货膨胀的威胁保持高度警惕,只有这样才能保证我国经济平稳较快发展。
 
参考阅读
 
 
 
 

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