国际能源署发布《世界能源投资报告2025》

2025年6月，国际能源署（IEA）发布《世界能源投资报告2025》，这是该期间报告的第十版，提供了2024年投资情况的全面更新，以及2025年新兴形势的初步解读。该报告为跟踪能源行业的资本流动提供了一个全球基准，并研究了投资者如何评估燃料和电力供应、关键矿产、效率、研发和能源融资等所有领域的风险和机会。报告强调了在近期政策和宏观经济发展以及对能源安全的高度关注的背景下，当前投资形势的几个关键方面，探讨了能源投资的不同驱动因素，并确定了新兴趋势和优先事项。报告还回顾了过去十年的能源投资趋势，突出了不同能源部门和地区的重大里程碑和经验教训。报告还扩大了区域分析以及对能源部门投资来源和融资来源的广泛分析，包括对发展金融机构在新兴和发展中经济体能源投资中的作用的见解，同时还将研究清洁能源的投资趋势与化石燃料的投资趋势进行比较，分析能源投资的地理分布。报告的主要内容如下：

一、复杂的国际局势和经济不确定性加剧但能源投资再创新高

尽管地缘政治紧张局势和经济不确定性加剧，但国际能源署第十版《世界能源投资》显示，到2025年，流入能源部门的资本将增加到3.3万亿美元，比2024年实际增长2%。可再生能源、核能、电网、储能、低排放燃料、能效和电气化领域的投资总额约为2.2万亿美元，是石油、天然气和煤炭领域投资1.1万亿美元的两倍。关于经济和贸易前景的悬而未决的问题意味着，一些投资者对新项目的批准采取观望态度，但尚未看到对现有项目支出的重大影响。

过去五年中，能源转型支出的快速增长是由新冠疫情后的复苏计划启动的，然后由各种经济、技术、工业和能源安全考虑因素维持，而不仅仅是气候政策。增加的支出中，约70%来自化石燃料净进口国。这主要是由于中国努力减少对石油和天然气进口的依赖，并在新技术领域发挥领导作用；在俄乌冲突以后并因此切断管道天然气输送后，欧洲加快可再生能源支出和提高能效的努力；以及印度太阳能支出的回升。另外20%的增长来自美国，其支持政策的部分动机是希望挑战中国在新兴清洁技术供应链中的地位。减排为投资提供了一个强有力的理由，但往往不是投资于日益成熟和具有成本竞争力的技术的主要动力。

二、“电力新时代”催生新投资

“电力时代”的到来，以及工业、制冷、电动交通、数据中心和人工智能（AI）等领域电力需求的快速增长，正在塑造投资趋势。十年前，对化石燃料供应的投资比发电、电网和储能的投资高出30%。今天，这些地位被颠倒了。到2025年，电力行业的投资将达到1.5万亿美元，比将石油、天然气和煤炭推向市场的总投资高出约50%。最终用途电气化的支出也在增加，这在很大程度上反映了购买电动汽车（EV）与内燃机车型的额外成本，尽管许多在中国销售的电动汽车车型现在与传统车型相比具有先期竞争力。中国是汽车销售的主要市场。

在太阳能光伏的带动下，低排放发电的支出在过去五年中几乎翻了一番。预计到2025年，对太阳能的投资（包括公用事业规模和屋顶）将达到4500亿美元，使其成为全球投资支出清单中最大的单项。供应商之间的激烈竞争和超低成本使得进口太阳能电池板（通常与电池配套）成为许多新兴和发展中经济体能源投资的重要推动力。2025年初，中国对发展中经济体的太阳能出口超过了对发达经济体的出口，据报道，仅在2024年，巴基斯坦等国家就进口了19吉瓦的太阳能（相当于该国并网电力容量的一半左右）。今年，全球用于电力行业储能的电池支出将达到660亿美元。

核能投资正在卷土重来，在过去五年中增长了50%，新的燃气发电项目的批准也在增加。新建和翻新核电站的支出将超过700亿美元，鉴于对小型模块化反应堆等新技术的兴趣日益浓厚，预计还将进一步增长。美国和中东占天然气发电最终投资决策（FID）复苏水平的近一半。

快速增长的用电量和对电力安全的担忧，支撑了中国批准兴建燃煤电厂的浪潮。中国在2024年批准了近1亿千瓦的新燃煤电厂，印度又批准了15亿千瓦的新燃煤电厂，使全球批准的燃煤电厂达到2015年以来的最高水平。相比之下，发达经济体在2024年首次没有新的燃煤电厂汽轮机订单。

电网投资正在努力跟上电力需求和可再生能源部署的增长。目前，全球每年在电网上的投资约为4000亿美元，而发电资产的投资约为1万亿美元。在用电量不断增加的情况下，维持电力安全需要迅速增加电网支出，使其与发电支出持平。然而，审批程序冗长、变压器和电缆供应链紧张，以及许多公用事业公司财务状况不佳（尤其是在发展中经济体），阻碍了这一进程。

在过去十年中，在电气化和其他效率改进方面的最终用途投资几乎翻了一番。在强劲的电动汽车销售、建筑改造和工业过程电气化进展的推动下，2025年需求侧投资将达到约8000亿美元。建筑开工放缓（尤其是在中国）拉低了建筑行业的投资，但这被高效电器和冷却系统预期销量上升所抵消。

一些关键清洁技术的成本已经恢复了强劲的下降趋势，而电网材料和油气行业的供应链压力仍然明显。国际能源署的清洁能源设备价格指数在2024年初创下历史新低，与10年前相比下降了60%，自2022年以来，中国的太阳能电池板和风力涡轮机价格分别下降了60%和50%（相比之下，欧洲的风力涡轮机价格上涨）。但其他领域的通胀压力更大，尤其是电网材料，由于对电缆和变压器的需求不断增长，在过去五年中，电网材料的价格几乎翻了一番。到2025年，上游油气成本将上升约3%。美国石油和天然气行业以及所有大型工程项目的成本压力，包括对进口钢铁和铝征收更高关税的影响。

能源投资的地理位置正在发生变化，这将产生长期影响。中国是全球最大的能源投资国，其在全球清洁能源投资中的份额已从十年前的四分之一上升到今天的近三分之一。在过去10年里，美国在可再生能源和低排放燃料上的支出几乎翻了一番，但随着支持政策的缩减，现在的支出将趋于平稳。与此同时，上游石油和天然气的支出正被中东的大型资源持有者所吸引。由于成本非常低，该地区在全球上游投资中所占的份额受到控制，但到2025年，该地区的投资份额将达到20%，这是有记录以来的最高水平，而俄罗斯的限制支出使该地区的投资份额降至6%左右。

三、发展中国家能源支出模式仍然不平衡

支出模式仍然非常不平衡——许多发展中经济体，特别是非洲的发展中经济体，正在努力为能源基础设施筹集资金。货币贬值和更高的利率使得获得和偿还债务变得更加困难：在非洲，到2025年，总债务偿还成本相当于总能源投资的85%以上。2025年非洲的能源投资将比2015年减少三分之一，因为石油和天然气支出的下降仅部分被可再生能源投资的增加所抵消。非洲拥有世界20%的人口，却只占清洁能源投资的2%。

尽管远远落后于中国，但印度和巴西的能源投资趋势在新兴和发展中经济体中表现突出。强有力和持续的政策支持使这些国家能够利用低成本的太阳能，伴随着大量的风能和生物能源投资，以及巴西大型海上石油资源的开发。印度似乎将提前实现其2030年非化石能源发电能力达到50%的目标。东南亚对新兴技术的部署落后于其他地区，但该地区正在清洁能源供应链中找到一席之地，在太阳能制造方面仅次于中国，而印度尼西亚是世界上最大的镍生产国。

发展中经济体日益扩大的资金缺口表明，国际资金来源将发挥更大的作用。为新兴和发展中经济体的清洁能源投资动员国际资金，需要与国内资本市场的发展相结合。国际公共资金可以成为私人资金的催化剂，占EMDE（不包括中国）清洁能源投资（每年约320亿美元）的7%左右，但这远低于发展中国家的需求和预期。

中国越来越多的对外能源投资和官方融资支持将流向清洁能源和清洁技术制造业。长期以来，中国一直是能源相关行业的主要海外投资者，涉及各种燃料和技术（2021年以来新建燃煤电厂除外），以及关键矿产。近年来，有迹象表明这一重点发生了转变。在过去五年中，中国电动汽车和电池制造商已宣布投资约800亿美元，在印度尼西亚、泰国、巴西、墨西哥和泰国等主要市场建立和扩大生产设施。长期扎根于东南亚的太阳能制造商也在重新评估其海外战略，并密切关注中东的机会。

四、十年间能源研发投入TOP20企业发生巨大变化

自2015年以来，按能源研发预算排名的前20家公司的构成发生了巨大变化。10年前，该榜单主要由欧美汽车企业和油气企业占据，中国公司只有中国国家电网公司（China State Grid Company）和中石油（Petrochina）上榜。此外，公司的业务类型也发生了变化。2024年，前20名首次包括了一家纯电池制造商（中国公司宁德时代），以及两家专注于电动汽车的汽车制造商（中国比亚迪和美国特斯拉）。另外三家寻求将自己定位为电气化设备供应商的公司也在名单上（电装，施耐德电气和罗伯特博世），而仅有的石油和天然气公司是中国中石油，中石化和沙特阿美公司。

投资流动尚未步入正轨，无法实现COP28商定的可再生能源和效率目标。可再生能源所需的年度投资仍需翻一番，以实现到2030年可再生能源装机容量增加两倍的目标，同时增加对电网、储能和其他形式的灵活性的支出，以确保安全、经济地利用这些容量。在未来五年内，能效和电气化方面的支出需要增加近三倍，才能在本十年末实现每年4%的能源强度改善。

降低资本成本的努力需要成为第29届联合国气候变化大会（COP29）上启动的“巴库到贝伦路线图”的基石，该路线图旨在到2035年为发展中经济体的低排放项目筹集至少1.3万亿美元的资金。扩大对发展中国家的气候融资需要有针对性的政策行动，以解决阻碍清洁能源投资的各种实际和感知风险，这些风险正在推高这些国家的融资成本。调动私人资本取决于发展中经济体进行政策改革和建立可预测监管环境的能力。国际公共财政需要更有针对性地通过担保和其他增信工具来管理项目风险。

自10年前首份《世界能源投资报告》发布以来，能源世界发生了巨大变化。尽管如此，在第一份报告中讨论的一些趋势在2025年版中得到了呼应。然后，和现在一样，报告分析了价格压力对石油行业的影响，页岩油首当其冲。报告曾指出，中国超过美国成为全球最大的能源投资国。报告还发现，“向低碳发电的投资正在发生重大转变”。对于能源安全、可持续性和可负担性而言，充足、及时的投资需求与以往一样重要。当今的能源决策者正面临着新的地缘政治紧张局势，能源冲击的风险仍然很高。然而，与2015年相比，他们拥有更广泛的具有高度竞争力的新技术，并在如何加速这些技术的部署方面积累了丰富的政策经验。

参考文献：

[1] IEA (2025), World Energy Investment 2025.[EB/OL].(2025-6-29）.https://iea.blob.core.windows.net/assets/1c136349-1c31-4201-9ed7-1a7d532e4306/WorldEnergyInvestment2025.pdf.