美国稳定币法案的内涵、特点与制度趋势

2025年6月17日，美国参议院以68票赞成、30票反对通过了《指导和建立美国稳定币国家创新法案》（GENIUS Act）。更早前，《稳定币透明度与问责法案》（STABLE Act）于2025年4月2日在美国众议院金融服务委员会以32票赞成、17票反对的投票结果通过，进入众议院讨论阶段。上述两项法案的提出与推进标志着美国在为支付型稳定币建立联邦监管框架方面迈出了关键一步，确立了“稳定币制度化、美元数字化、监管可控化”的战略主线，开启了“链上美元”的全球治理新模式。

一、美稳定币法案的出台背景

近年来，稳定币从加密货币领域的边缘工具迅速崛起为全球金融体系中日益重要的数字支付手段。与比特币、以太坊等高波动性的加密资产不同，稳定币通常锚定外部资产（如法定货币、商品或其他加密货币），以实现价格稳定，并作为交易媒介、价值储存和结算单位，稳定币本质是将现实世界法定货币或资产链上代币化，是传统金融资产与区块链技术结合的产物。相较于央行数字货币（CBDC），稳定币更具去中心化特性，应用场景更广、便利性更强、监管难度更高。

作为传统金融与去中心化金融的桥梁，稳定币兼具区块链特性与法币稳定性的使用优势，因此被广泛用于交易撮合、跨境结算和资产避险等金融活动。极速跨境支付方面，可在无需银行中介前提下，几分钟内完成国际结算，极大降低小额跨境支付成本。资金避险与价值储存方面，在阿根廷、委内瑞拉、土耳其等高通胀国家，居民可将本币换成USDT作为对冲手段。企业结算与财务管理方面，跨境电商与供应链公司可进行快速结算与资金周转。DeFi方面，可作为借贷、流动性池和收益聚合器的抵押物和交易媒介。税务筹划与离岸资产方面，因其可编程性与流动性，逐渐被用于复杂税收和资产配置策略。

2020年以来，稳定币市场呈指数级增长。德意志银行数据统计显示，2020年稳定币市值不足200亿美元，2025年5月已跃升至2497亿美元，在约5年时间内增幅超过1100%。更重要的是，根据投资公司ARK Invest的测算显示，稳定币交易量已突破传统金融系统的象征性门槛：2024年，全球稳定币交易总额达到15.6万亿美元，超过Visa全年处理的13.1万亿美元，标志着新一代链上支付体系的实质性崛起。

二、美稳定币法案的主要内容

明确定义范围。将支付型稳定币定义为锚定固定法币的数字字资产，通常需以1:1比例锚定美元或短期美债，且明确其不属于国家货币、存款账户证券等范畴，同时禁止为持币人支付利息。

限制发行主体。仅允许三类主体发行支付型稳定币：经批准的银行或信用合作社子公司；联邦认可的大型非金融公司；获州级许可批准的合规发行机构。

储备资产要求。发行商需保证资产100%兑付。储备资产仅限于现金、活期存款、93天内到期的短期美债、以国债作抵押的回购及逆回购协议和央行准备金等高流动性资产，且需每月公开储备构成报告，并经CEO和CFO签字认证，同时禁止挪用或再投资储备资产。

明确监管架构。构建联邦与州双重监管架构，发行规模超100亿美元的稳定币由联邦监管，低于100亿美元的可选择州级监管，州标准需与联邦一致。财政部有权否决州认证，且外国发行人需向货币监理署注册，并满足严格合规要求。

消费者保护与透明度。发行方需遵守《银行保密法》，建立反洗钱与制裁合规体系，制定计划并履行可疑交易报告等义务。若发行方破产，稳定币持有人可优先赎回资产，且储备金不纳入破产财产。同时，要求发行商每月披露储备资产构成，并接受注册会计师事务所审计。对于市值超过500亿美元的发行方，审计与合规要求更为严格。

科技巨头发行稳定币的规范。大型科技公司若涉足稳定币发行，必须通过“稳定币认证审查委员会”审批，并设立专营子公司，接受审慎监管，不得滥用用户数据，以防垄断及系统性风险。

三、美稳定币法案的制度趋势

美国稳定币立法填补了全球数字货币规则制定中的空白，其制度设计展现出以下未来趋势：

以合规开放代替一刀切监管。法案体现出的“功能驱动+合规监管”框架，为多样化发行方提供入场机制，避免一味限制式监管扼杀创新。

财政货币职能协同化。立法强化了财政部、美联储、OCC 的协同角色，例如通过储备审查机制绑定国债市场，强化货币—财政联动性。

多层级监管与分布式治理共存。技术开放性要求监管不能“一监管方通吃”，未来可能形成联邦—州—平台三元治理结构，对应“链上美元区”的复杂网络形态。 这些趋势可能使美国主导的稳定币制度在全球复制能力增强，并作为金融开放条件输出至其他国家。

参考文献

Text - H.R.2392 - 119th Congress (2025-2026): STABLE Act of 2025. (2025). Congress.gov. https://www.congress.gov/bill/119th-congress/house-bill/2392/text

Text - S.394 - 119th Congress (2025-2026): GENIUS Act of 2025. (2025). Congress.gov. https://www.congress.gov/bill/119th-congress/senate-bill/394/text